快看：桥水基金创始人：硅谷银行破产也影响有不良资产负债错配的机构

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顶端新闻记者 郭爽爽 杨桂芳 北京报道

5月21日，2023清华五道口全球金融论坛进入第二天议程。

论坛上，国际货币基金组织原副总裁、中国人民银行原副行长朱民和桥水基金创始人瑞·达利欧以硅谷银行破产的原因和对区域银行的影响等为话题展开了对话。

以下为对话实录摘取(校对后部分有改动)：

朱民：我想从关于美国地区银行业形势的话题开始，在硅谷银行危机之后，进而是签名银行、第一共和银行和其他银行机构。我对这些问题的看法是，硅谷银行本身并不是系统性风险，但硅谷银行引发危机的本质却是系统性风险。因为这基本上是宏观形势、长期变化、宽松的货币政策和美联储加息等因素导致的管理不匹配，任何人都很难调整资产负债表。我不知道你是否同意我的观点，这意味着什么?你认为区域性银行整体正趋于稳定吗?这带来什么样的危机?或者你是否认为这仍然是美国银行业乃至全世界国家风险的关键。

达利欧：我认为这是普遍存在的问题，影响的不仅仅是银行业，其实许多实体都购买了政府债券，不仅仅是购买美国政府债券的美国实体，还有因货币政策而购买欧洲债券的欧洲实体、购买日本债券的日本实体等等。我们所处的环境是短期利率保持在极低的水平，实体就可以借款，这些实体包括银行、保险公司、养老基金等许多机构。他们可以以短期利率借款并购买政府债券。因此，我们正在处理更大的问题，即一些不同于以往的实体。

现在，该事件影响到了一些区域性银行、非区域性银行，甚至保险公司。基于短期利率购买政府债券和融资，他们建立起头寸。在美国甚至日本，你怎么能以负利率购买政府债券并期望赚钱，答案是以更负的利率借款以创造正利差，利差是央行提供的。大量交易使债券的价值下降了，借款的资金成本大幅上升，会发生什么?这意味着许多实体甚至中央银行，也面临巨大的损失。

如果不把债券推向市场，那意味着什么?这意味着他们有很多债券，这将对未来的债券需求产生影响。首先，如果利率保持不变，将面临财务问题。换句话说，中央银行资产负债表增加，这些债券和政府债券的需求将大大减少，会产生供需问题，因为政府有发债的需求。以美国或者以其他国家为例，当有巨额赤字时，必须大量出售并为这些赤字融资。

谁将购买债券?不是银行，也不会是国外投资者。这将向所有人发出一个信号，即美联储的资产负债表和央行的资产负债将再次增加，往往会采取印钞的方式来购买这些债券。

因此，我想明确一点，这不仅仅是一个区域性银行的问题，它影响了一些有不良资产负债错配的机构，但不会影响那些没有错配的机构。这是一个资产负债表类型的问题，与经济问题不同。